Résumé

De nombreux dirigeants politiques, en particulier dans les pays industriels, estiment que la Chine devrait réévaluer sa monnaie. Or, d’un point de vue économique, la question ne semble guère pertinente. Car si les États-Unis sont préoccupés par l’ampleur du déficit commercial avec la Chine, celle-ci ne dispose en réalité que d’un très léger excédent des paiements courants. Le vrai problème de la Chine, c’est l’excès de capitaux étrangers dont elle n’a pas besoin, compte tenu d’un taux d’épargne interne très élevé. Ces entrées massives de capitaux menacent de submerger les marchés financiers chinois et de provoquer dans le pays une hausse spéculative des prix des actifs. Un ajustement du taux de change aurait sans doute des effets significatifs en termes commerciaux, mais ne répondrait pas de façon adéquate à cet excès de capitaux. Au lieu de cela, la Chine devrait prendre des mesures permettant de recycler une partie d’entre eux dans l’économie mondiale.

Barry Bosworth est économiste à la Brookings Institution (Washington, D.C.).